تبين أن العام الماضي كان أحد أفضل الأعوام بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية منذ عام 2014. وفي عام 2025، كان لدى الولايات المتحدة 353 اكتتابًا عامًا أوليًا، مع 210 اكتتابات عامة أولية للشركات العاملة، وتم جمع 70 مليار دولار من رأس المال.
الأهم من ذلك، أن الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025 شهدت أيضًا ثاني أفضل عائد مرجح في اليوم الأول منذ عام 2014، بنسبة 33٪، مما يشير إلى عودة شهية المستثمرين للاكتتابات العامة الأولية.
الرسم البياني 1: بنسبة +33%، كان متوسط أداء اليوم الأول لعام 2025 هو ثاني أفضل أداء منذ عام 2014
عدد أقل وأقدم من الشركات الاكتتاب في هذا القرن
ومع ذلك، لم يكن ذلك كافياً لتحريك البوصلة بشأن مشكلة واحدة في سوق الاكتتابات العامة الأولية، وهي أن الشركات تنتظر وقتاً أطول حتى يتم طرح أسهمها للاكتتاب العام. من الرسم البياني أدناه، يمكنك أن ترى أن هذا جزء من الاتجاه الذي بدأ هذا القرن.
في العام الماضي، كان متوسط عمر الشركة التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام هو 12 عامًا. وهذا مجرد تحسن طفيف عن 14 عامًا في عام 2024، وهو مرتبط بثاني أكبر متوسط عمر منذ عام 2009.
كانت فترة الثمانينات والتسعينات مختلفة بشكل ملحوظ:
- أصبحت الشركات عامة في وقت مبكر من حياتها (ارتفاع الشريط). كان متوسط العمر عند الاكتتاب العام 8 سنوات فقط – مقارنة بـ 11 سنة بعد عام 2000. في الواقع، في الثمانينيات والتسعينيات، كان هناك أبداً سنة واحدة حيث كان متوسط العمر أكثر من 10 سنوات. ولكن، في آخر 25 عامًا، كان متوسط العمر أكثر من 10 سنوات الثلثين من الوقت!
- كان هناك الكثير من الاكتتابات العامة الأولية (عرض الشريط)، بمتوسط يزيد عن 300 سنويًا – مقارنة بحوالي 110 سنويًا بعد عام 2000.
الرسم البياني 2: الشركات تنتظر فترة أطول، وأقل احتمالا، للاكتتاب العام
هناك سببان كبيران لهذا الاتجاه:
- ال نمو رأس المال الخاص ويسهل على الشركات أن تظل خاصة لفترة أطول، مع زيادة أصول رأس المال الخاص العالمية الخاضعة للإدارة من أقل من تريليون دولار في عام 2000 إلى 16 تريليون دولار في عام 2024.
- ال لقد زاد العبء التنظيمي المتمثل في كونها عامة وفي هذا القرن، أظهرت الأبحاث أن متوسط طول التقارير السنوية المكونة من عشرة آلاف كلمة تضاعف من 23 ألف كلمة في عام 1996 إلى 49 ألف كلمة في عام 2013، ويُعزى “كل ذلك تقريباً” إلى المتطلبات التنظيمية الجديدة.
تظهر البيانات أن الاكتتابات العامة الأولية تفيد المستثمرين والشركات والاقتصاد
ال مشكلة مع انتظار الشركات لفترة أطول للاكتتاب العام هو أنه يحرم الاقتصاد من جميع فوائد الشركات العامة:
- الأمن المالي للأسرة: تظهر الأبحاث أن الأسهم الأمريكية قد خلقت ما يقرب من 80 تريليون دولار من الثروة في الفترة من 1926 إلى 2024. ومع انتظار الشركات لفترة أطول لطرح أسهمها للاكتتاب العام، يفوت مستثمرو التجزئة فرصة الاستثمار في هذه الشركات كشركات عامة. وهذا يجعل من الصعب تأمين تقاعد المستثمرين الأمريكيين، مما يزيد من الاعتماد على الضمان الاجتماعي.
- نمو العمالة:تظهر الأبحاث أن الشركات التي لديها اكتتاب عام أولي تشهد متوسط نمو سنوي في التوظيف بنسبة 23٪ في السنوات الثلاث الأولى بعد الاكتتاب العام، مقارنة بمكاسب سنوية قدرها 7٪ للشركات التي تسحب طلب الاكتتاب العام الأولي.
- ابتكار: تدعم الأموال القادمة من الاكتتابات العامة الابتكار من خلال زيادة الإنفاق على البحث والتطوير، حيث تظهر الأبحاث أن الشركات العامة تستثمر في البحث والتطوير حوالي 50٪ أكثر من الشركات الخاصة المماثلة.
- النمو الاقتصادي: تظهر أبحاث أخرى أن الأسواق العامة المتنامية تعزز أيضًا النمو الاقتصادي.
ومن وجهة نظر الشركة، يُظهر تقرير حديث صادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي تشهد انخفاضًا بنسبة 25٪ في فروق الائتمان، وانخفاض تكاليف الاقتراض، ومجموعة أكبر من المقرضين.
الإصلاحات قادمة للمساعدة في جعل الاكتتابات العامة الأولية رائعة مرة أخرى
ولحسن الحظ، هناك طرق لمعالجة هذه المشكلة.
لدى ناسداك عدد من المقترحات لجعل الاكتتاب العام أقل تكلفة، بما في ذلك توسيع نطاق متطلبات الإفصاح لتتناسب مع حجم الشركة وتبسيط التقارير الربع سنوية – أو حتى تقديم التقارير نصف السنوية. تتداخل بعض هذه الاقتراحات مع خطة إدارة ترامب “لجعل الاكتتابات العامة الأولية عظيمة مرة أخرى”.
ستسهل هذه التغييرات على المزيد من الشركات طرح أسهمها للاكتتاب العام في وقت أقرب. وهذا بدوره من شأنه أن يساعد الولايات المتحدة في الحفاظ على مكانتها باعتبارها الاقتصاد الأكثر ديناميكية في العالم، مع أسواق الأسهم الأكثر ديناميكية (واكتتابات عامة أولية) في العالم.
تشير نبضات الاكتتاب العام إلى استمرار الارتفاع في نشاط الاكتتاب العام حتى منتصف العام
ومع ذلك، وبأي مقياس آخر، تبين أن عام 2025 سيكون عاما عظيما بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية – في الولايات المتحدة وستوكهولم.
وهذا يتماشى مع توقعاتنا في بداية عام 2025، عندما دعونا إلى “إحياء الاكتتاب العام” بناءً على نبضات الاكتتاب العام في بورصة ناسداك.
ومن المثير للاهتمام أن التوقعات مماثلة لعام 2026.
ناسداك الولايات المتحدة نبض الاكتتاب
إلى جانب عمليات البيع في السوق في أوائل عام 2025، بعد تعريفات يوم التحرير، انخفض نبض الاكتتاب العام في بورصة ناسداك، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ عام ونصف. منذ ذلك الحين، دخل في اتجاه صعودي متجدد، حيث ارتفع في ديسمبر ليطابق تقريبًا أعلى مستوى له خلال عام واحد في أكتوبر.
وتماشيًا مع نبض الاكتتاب العام الأولي، كان هناك انخفاض في نشاط الاكتتاب العام الأولي في الربع الثاني، قبل أن ينتعش في الربع الثالث.
على الرغم من أن الربع الرابع يبدو ضعيفًا، إلا أن ذلك يرجع في الغالب إلى إغلاق الحكومة، والذي استمر تقريبًا نصف من الربع. أدى الإغلاق إلى انخفاض نشاط الاكتتاب العام لأن هيئة الأوراق المالية والبورصة بحاجة إلى مراجعة طلبات الاكتتاب العام والموافقة عليها. في حين أن هيئة الأوراق المالية والبورصة أنشأت مسارًا للشركات لطرح أسهمها للاكتتاب العام أثناء فترة الإغلاق، إلا أنها ما زالت تبطئ هذه العملية، في حين أدى الإغلاق نفسه إلى زيادة عدم اليقين الاقتصادي، الأمر الذي ربما دفع بعض الشركات إلى تأخير طرح أسهمها للاكتتاب العام.
لذا، فمع اقتراب نبض الاكتتاب العام الأولي في ناسداك من أعلى مستوى سجله في شهر أكتوبر/تشرين الأول، فمن المرجح أن يظل نشاط الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة في اتجاه صعودي حتى منتصف العام (على الأقل)، نظراً لأن متوسط نافذة توقعات نبض الاكتتاب العام الأولي يبلغ نحو خمسة أشهر. وهذا يعني أنه قد يكون الوقت مناسبًا لبعض الأسماء الكبيرة للاكتتاب العام!
الرسم البياني 3: نبض الاكتتاب العام الأولي في ناسداك بالقرب من أعلى مستوى خلال عام واحد، مما يشير إلى استمرار الارتفاع في نشاط الاكتتاب العام الأولي
ناسداك ستوكهولم الاكتتاب العام نبض
والوضع مماثل في ستوكهولم. وفي عام 2025، جمعت أكبر رأس مال من أي مكان في أوروبا (7.2 مليار دولار) عبر 20 قائمة جديدة.
كما هو الحال في الولايات المتحدة، أثارت الحرب التجارية عمليات بيع في أوروبا في أوائل عام 2025، مما ساهم في انخفاض مؤشر ناسداك ستوكهولم للاكتتاب العام. لكنه انتعش منذ ذلك الحين، وارتفع إلى أعلى مستوى له منذ 10 أشهر في ديسمبر/كانون الأول.
تماشيًا مع هذا التحسن في مؤشر IPO Pulse في ستوكهولم، زاد نشاط الاكتتاب العام في كل من الربعين الأخيرين، بما في ذلك أكبر طرح عام أولي في أوروبا خلال ثلاث سنوات في الربع الرابع – Verisure (VSURE)، وهي شركة خدمات أمنية عالمية (التي تتداول باليورو!).
لذلك، مع ارتفاع نبض الاكتتاب العام الأولي في ستوكهولم إلى أعلى مستوى خلال 10 أشهر، فمن المحتمل أن يظل نشاط الاكتتاب العام الأولي في اتجاه صعودي خاص به حتى الربع الثاني من عام 2026 (على الأقل).
الرسم البياني 4: التعافي في نشاط الاكتتاب العام الأولي في ستوكهولم تماشيًا مع الارتفاع في نبض الاكتتاب العام الأولي في ستوكهولم
نبضات الاكتتاب العام داعمة لبدء عام 2026، وهو العام الذي قد يشهد اكتتابات عامة أولية لأسماء كبيرة
مع ارتفاع نبضات الاكتتاب العام الأولي في الولايات المتحدة وستوكهولم، فمن المحتمل أن نرى نشاط الاكتتاب العام يظل في اتجاهات صعودية أيضًا. وإذا رأينا تغييرات في السياسات لمعالجة العبء الناجم عن كونها شركة عامة في الولايات المتحدة، فمن المرجح أن يدعم ذلك المزيد من الاكتتابات العامة الأولية ــ ونأمل أن يتم طرح الشركات للاكتتاب العام في وقت أقرب.
وهذا يتوافق مع التوقعات بوجود خط أنابيب قوي للاكتتاب العام. تقترح بلومبرج الشركات التي تبلغ قيمتها مجتمعة 3 تريليون دولار يمكن الاكتتاب العام هذا العام. وباحتساب “الشركات المائة” فقط ــ الشركات التي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار أو أكثر ــ تشمل قائمة احتمالات الاكتتاب العام الأولي شركات SpaceX، وOpenAI، وByteDance، وAnthropic AI، وDatabricks، وStripe. لذلك، قد يكون عام 2026 عامًا تاريخيًا للاكتتابات العامة الأولية!
سنراقب ونقدم تحديثات حول المحركات الدورية للاكتتابات العامة الأولية من خلال تحديثاتنا ربع السنوية على نبضات الاكتتابات العامة الأولية لدينا.
