في عام 2025، واصل سوق الطرح العام الأولي (IPO) انتعاشه من الركود الذي شهده في عامي 2022 و2023. للسنة الثانية على التوالي، شهدت الأسواق المزيد من الاكتتابات العامة الأولية، والمزيد من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs)، والمزيد من رأس المال الذي تم جمعه في الاكتتاب العام الأولي.
بالنظر إلى البيانات، نرى أن الاكتتابات العامة الأولية اكتسبت قوة بالفعل في نهاية العام – فقد جمعت الاكتتابات العامة الأولية المزيد من الأموال، وانتعشت الاكتتابات العامة الأولية إلى مستويات عام 2020 تقريبًا.
2025 زيادة الاكتتابات العامة للعام الثالث على التوالي
باستخدام بيانات من جاي ريتر، وهو أكاديمي معروف في مجال الاكتتابات العامة ولديه تاريخ طويل من النشاط، فإننا ننظر إلى الاكتتابات العامة الأولية التاريخية للشركات الأمريكية.
لا تشمل بيانات ريترز الصناديق المتداولة في البورصة. كما يسمح لنا بفصل الشركات التي كان سعر الاكتتاب العام فيها أقل من 5 دولارات، وشركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة، والبنوك، وعروض الوحدات، والشراكات، والصناديق الاستئمانية، وصناديق الاستثمار العقارية في فئة “أخرى” منفصلة (أدناه).
الرسم البياني 1: استمرت الاكتتابات العامة الأولية في الارتفاع في عام 2025
في عام 2025، شهدنا ما مجموعه 354 اكتتابًا عامًا أوليًا في سوق الأسهم الأمريكية – وهذا يزيد بمقدار 136 عن عام 2024 و206 أكثر مما كان عليه في عام 2023، لكنه لا يزال أقل بكثير من أعلى مستوى في عام 2021. على الرغم من أن الاكتتابات العامة الأولية للشركات العاملة لم تعد بعد إلى المستويات التي شوهدت في النصف الأخير من العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
جمعت الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025 44 مليار دولار
استمرت عملية جمع رأس المال في الزيادة في عام 2025، حيث جمعت الاكتتابات العامة الأولية (غير التابعة لـ SPAC) إجمالي 44 مليار دولار؛ 14 مليار دولار أكثر مما كانت عليه في عام 2024 و 24 مليار دولار أكثر مما كانت عليه في عام 2023. حتى أن رأس المال الذي تم جمعه في عام 2025 تجاوز الإجمالي الذي تم جمعه بين عامي 2015 و 2018.
والجدير بالذكر أن 81% من الاكتتابات العامة الأولية الجديدة اختارت بورصة ناسداك لإدراجها في موطنها، مما جمع إجمالي 25 مليار دولار في يوم الاكتتاب العام.
الرسم البياني 2: زيادة رأس المال الذي تم جمعه في الاكتتابات العامة
سيطرت شركات الصناعة والتكنولوجيا على الاكتتابات العامة في عام 2025
مع ازدهار الذكاء الاصطناعي، ليس من المستغرب أن تشكل شركات تكنولوجيا المعلومات (IT) أكثر من 25٪ من الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025 (غير SPAC). وشكلت شركات تكنولوجيا المعلومات والصناعة معًا أكثر من نصف الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025.
الأسماء البارزة تشمل:
- CoreWeave, Inc. (CRWV)، التي جمعت 1.5 مليار دولار أمريكي ووصلت إلى قيمة سوقية في اليوم الأول قدرها 18.6 مليار دولار أمريكي.
- SailPoint, Inc. (SAIL)، التي جمعت 1.38 مليار دولار أمريكي ووصلت قيمتها السوقية في اليوم الأول إلى 12.2 مليار دولار أمريكي.
- Firefly Aerospace, Inc. (FLY)، التي جمعت 998.6 مليون دولار ووصلت إلى قيمة سوقية في اليوم الأول قدرها 8.5 مليار دولار.
لكن الفائز بأكبر قدر من الطرح العام الأولي في عام 2025 كان شركة الرعاية الصحية Medline, Inc. (MDLN)، حيث جمعت 6.26 مليار دولار في الاكتتاب العام.
الرسم البياني 3: شكلت شركات التكنولوجيا والصناعات أكثر من نصف الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025
واصلت عوائد اليوم الأول اتجاهها الإيجابي
يقيس عائد اليوم الأول، أو الاكتتاب العام، العائد على السهم من سعر الاكتتاب المؤسسي حتى الإغلاق في اليوم الأول من التداول.
في عام 2025، شهدنا تحسنًا طفيفًا في عوائد الاكتتاب العام الأولي ليوم واحد في عام 2024 – والعودة أقرب إلى المتوسطات طويلة المدى. خاصة:
- بلغ متوسط نسبة الاكتتاب العام الأولي 13٪، وكان متوسط نسبة الاكتتاب العام الأولي 22٪.
- 71% من الشركات حققت نتائج إيجابية.
الرسم البياني 4: توزيع عوائد الاكتتاب العام في اليوم الأول
تلاشت موسيقى الطرح العام الأولي الجيدة أكثر من المعتاد
ونرى أيضًا أنه كلما طالت فترة إدراج الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025، كلما تلاشت “فرقعتها” (الخط الأخضر في الرسم البياني 5).
على الرغم من التلاشي في متوسط أداء الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025، فقد صمد متوسط العائدات على المدى الطويل بشكل أفضل من الاكتتابات العامة الأولية لعام 2024 (الخط الوردي) و2023 (الخط الأزرق الداكن). ومن المثير للاهتمام أن 6 أشهر متوسط العائد هو ثاني أفضل بنسبة 36٪؛ ومع ذلك، فإن هذا لا يشمل الاكتتابات العامة الأولية بعد يونيو لأنها ليست قديمة بما يكفي بعد.
الرسم البياني 5: كان أداء الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025 أفضل على المدى الطويل مقارنة بالسنوات الثلاث الماضية
كانت حيدات القرن أقل خصوصية في عام 2025
تُظهر البيانات الواردة في الرسم البياني 6 العوائد حتى نهاية عام 2025 حسب القيمة السوقية لليوم الأول. يتم تحديد حجم الفقاعات حسب مقدار رأس المال الذي جمعته الشركة.
في عام 2024، شهدنا تحيزًا قويًا في الحجم للعائدات – حيث كان من المرجح أن تحقق الشركات الناشئة ذات القرن الواحد عوائد إيجابية أكثر من الشركات الأصغر حجمًا. وفي عام 2025، اختفى هذا الاتجاه في الغالب. خلال نهاية العام، تم:
- وبلغ العائد المرجح لرأس المال، باستخدام القيمة السوقية لنهاية العام، 6.5%
- وكان متوسط العائد الإجمالي 1.29٪.
الرسم البياني 6: عوائد الاكتتابات العامة الأولية لعام 2025 حتى نهاية العام
النظر إلى الاكتتابات العامة الأولية حسب القطاع (ألوان الدائرة):
- الرعاية الصحية حققت الأسهم أفضل أداء بمتوسط عائد بلغ 39٪ حتى 31 ديسمبر 2025.
- السلع الاستهلاكية كان أداء السهم جيدًا أيضًا، ولكن تذكر الرسم البياني 3، لم يكن هناك سوى طرح عام أولي واحد للسلع الاستهلاكية، وهو SFD. وحتى 31 ديسمبر 2025، حقق الاكتتاب العام في القطاع الوحيد نسبة 13%.
- قطاع الطاقة وكان الأداء الأسوأ بمتوسط انخفاض قدره 38.5% حتى 31 ديسمبر 2025.
- تكنولوجيا المعلومات حصلت على أكبر عدد من الاكتتابات العامة مع أكبر زيادة تراكمية (11.2 مليار دولار). على الرغم من أنه بحلول نهاية العام، حققت الاكتتابات العامة الأولية في هذا القطاع متوسط عائد قدره -33%.
وبالنظر عبر المحور الأفقي، نرى أيضًا اختلافًا في الطلب على رأس المال عبر القطاعات:
- أكبر اكتتابين أوليين هما MDLN، حيث وصلت القيمة السوقية في اليوم الأول إلى 54 مليار دولار، وCRWV، مع القيمة السوقية في اليوم الأول البالغة 18.6 مليار دولار (على الرغم من أن كلاهما جمع جزءًا صغيرًا من تلك القيمة).
- الرعاية الصحية ولم يكن القطاع متخلفًا كثيرًا عن تكنولوجيا المعلومات، حيث جمع 10.6 مليار دولار من خلال الاكتتاب العام الأولي بين 34 شركة.
- الصناعات ولم تجمع سوى 5 مليارات دولار، على الرغم من أن القطاع شهد 53 اكتتابًا عامًا أوليًا، مما يوضح أن الشركات الصناعية لديها حوالي نصف الطلب على رأس المال مقارنة بشركات الرعاية الصحية.
استرداد SPAC: حسب العدد والحجم
لقد شهدنا انتعاشًا في SPACs أيضًا، حيث وصل إلى ثالث أعلى مستوى في سجلاتنا – مباشرة بعد عامي 2020 و 2021 – مع إدراج 88 شركة SPACs أكثر من عام 2024، و 101 فقط أقل من عام 2020.
في الوقت الحالي، لا تزال 120 من الشركات ذات الأغراض الخاصة لعام 2025 تبحث بنشاط عن أهداف (اللون البرتقالي)، بينما أعلنت 24 شركة بالفعل عن صفقة (اللون الأرجواني).
تذكر أن لدى SPACs عادةً حوالي عامين للعثور على صفقة، على الرغم من أنه يمكنهم الحصول على موافقة المساهمين لتمديد عمر SPAC (عادةً ما يصل إلى عام آخر). بعد ذلك يطلب منهم التصفية. ولتحقيق هذه الغاية، النظر في الطرازات السابقة لـ SPACs:
- لا تزال جميع SPACs لعام 2024 نشطة أيضًا – في نهاية العام، أكملت ثمانية منها صفقة (باللون الأخضر)، وأعلنت 26 شركة، ولا تزال 22 نشطة.
- لا يزال هناك اثنان فقط من SPACS 2023 نشطين، وتم تصفية اثنين (أسود)، وهو أمر منطقي مع دخولنا عام 2026.
- تمت تصفية 50% من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) منذ ذروة الإدراج في عام 2021.
الرسم البياني 7: تضاعفت قوائم SPAC الجديدة ثلاث مرات تقريبًا في عام 2025 مقارنة بعام 2024
في عام 2025، جمعت العديد من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة رأس مال أكبر من كل سنة من السنوات الثلاث السابقة. جمعت شركة SPAC المتوسطة 200 مليون دولار (المربع الرمادي، الرسم البياني 8)، أي أقل بقليل من 220 مليون دولار في عام 2021، ويتماشى معظمها مع 2016-2020.
الرسم البياني 8: المزيد من 2025 SPACS جمعت رأس مال أكثر من 2023 و 2024
تظل أسعار SPAC حوالي 10 دولارات
تتراوح أسعار SPACs النشطة التي لا تزال تبحث عن نطاق صفقة من 9.94 دولارًا إلى 13.03 دولارًا بمتوسط سعر 10.47 دولارًا ومتوسط سعر 10.28 دولارًا.
إن أسعار SPACs التي أعلنت عن صفقة أعلى قليلاً، ولكن هذا يرجع في الغالب إلى الأداء القوي لـ WLACU. تُظهر البيانات في الرسم البياني 9 أن عددًا قليلاً فقط من شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPACs) التي أعلنت عن صفقة يتم تداولها بأكثر من 11 دولارًا.
الرسم البياني 9: لا تزال أسعار SPAC النشطة عند حوالي 10 دولارات
كان عام 2025 سوقًا قويًا للاكتتابات العامة
كان العام الماضي من أفضل الأعوام بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية (خارج 2020-2021) في العقد الماضي. لقد شهدنا المزيد من الاكتتابات العامة الأولية، والمزيد من رأس المال المجمع، والمزيد من SPACs، وعوائد أفضل في اليوم الأول في عام 2025.
ويتوقع نبض الاكتتابات العامة الأولية لدينا استمرار سوق الاكتتابات العامة الأولية القوية حتى عام 2026. وباحتساب “الشركات المائة” فقط ــ الشركات التي تبلغ قيمتها 100 مليار دولار أو أكثر ــ تشمل قائمة الاكتتابات الأولية المحتملة شركة SpaceX (التي استحوذت مؤخرا على شركة xAI)، وOpenAI، وByteDance، وAnthropic AI، وDatabricks، وStripe. وبفضل استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى حد كبير، تقترح بلومبرج شركات تبلغ قيمتها مجتمعة 3 تريليون دولار يمكن الاكتتاب في عام 2026.
باختصار، قد يكون عام 2026 عامًا تاريخيًا للاكتتابات العامة الأولية!
