ملخص تنفيذي
- سجلت أسواق الأسهم الأمريكية مكاسب قوية مكونة من رقمين، بقيادة أسهم التكنولوجيا وأسهم النمو
- وأدى تيسير السياسات والتحفيز المالي إلى تعافي الأسواق وتعزيز ثقة المستثمرين
- وتجاوزت عمليات إعادة شراء الشركات تريليون دولار، وكان نشاط الاندماج والاستحواذ بالقرب من مستويات قياسية
- وانخفضت عوائد سندات الخزانة والدولار الأمريكي، بينما شهد الذهب والفضة مكاسب تاريخية
- انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 20٪ إلى أدنى مستوياته في 5 سنوات
قدمت أسواق الأسهم الأمريكية أداء قويا وواسع النطاق في عام 2025، متغلبة على بداية متقلبة ومليئة بالتحديات لهذا العام والتي اختبرت مرونة قطاع الشركات الأمريكية وقدرته على التكيف. قادت شركة Magnificent Seven الطريق بعائد سنوي قدره 24.9%، وانتعشت بشكل حاد بعد انخفاض حاد بنسبة 33% عن أعلى مستوى سابق في ديسمبر. وكان انعكاسه مدفوعا بتحسن الظروف الكلية، وتخفيف ضغوط التضخم، وتجدد التفاؤل بشأن مكاسب الإنتاجية من التكنولوجيا وتبني الذكاء الاصطناعي. تبعه مؤشر ناسداك المركب وناسداك 100 عن كثب، حيث تقدما بنسبة 21.2% و21.0% على التوالي، حيث استعادت القطاعات الموجهة نحو النمو القيادة خلال الربعين الثاني والثالث. وسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عائدًا إجماليًا بنسبة 17.9%، مدعومًا بمشاركة واسعة عبر القطاعات، في حين أضاف مؤشر داو جونز الصناعي 14.9%، مما يعكس القوة المستمرة للشركات الكبرى. وارتفعت أسهم الشركات الصغيرة، ممثلة بمؤشر راسل 2000، بنسبة 12.8%، مدعومة بارتفاع في الربع الثالث مع تغير توقعات أسعار الفائدة، على الرغم من تأخر الشركات المتوسطة مع مكاسب أكثر تواضعًا بنسبة 7.5%. تم تحقيق هذه المكاسب على الرغم من التقلبات الكبيرة في الربع الأول، حيث اجتاز المستثمرون مشهدًا معقدًا للاقتصاد الكلي تميز بتوقف مؤقت في دورة خفض أسعار الفائدة، وتطور التحفيز المالي، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، والمخاوف الجيوسياسية المستمرة. وبحلول نهاية العام، أنهت معظم المؤشرات الرئيسية مكاسب قوية مكونة من رقمين، مما يؤكد قوة التعافي واتساع نطاق المشاركة عبر القطاعات والقيمة السوقية.
وكان المحرك الرئيسي لهذا الأداء هو الخلفية الكلية المواتية التي ظهرت مع تقدم العام. وكان تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو تيسير السياسات، جنباً إلى جنب مع حزمة التحفيز المالي المقدمة (OBBBA)، بمثابة حافز قوي للأصول الخطرة. وساهم انخفاض أسعار الفائدة، وعائدات سندات الخزانة المحدودة النطاق، وضعف الدولار الأمريكي في تيسير الظروف المالية، في حين تراجعت ضغوط التضخم، مما دعم ثقة المستهلكين والشركات. وقد عملت التخفيضات والحوافز الضريبية الدائمة على الشركات من خلال برنامج OBBBA على تسهيل التخطيط الاستراتيجي الطويل الأجل وزيادة الاستثمار المحلي، في حين عملت استرداد الضرائب الفردية على تعزيز الاستهلاك ــ وهو عامل بالغ الأهمية لأن الإنفاق الاستهلاكي يمثل ما يقرب من 70% من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة.
وكان العام أيضًا ملحوظًا بمستويات قياسية من نشاط الشركات. تجاوزت تفويضات إعادة شراء الأسهم الأمريكية وتنفيذها تريليون دولار للمرة الأولى، مدفوعة بارتفاع الأرباح وهوامش الربح والتدفقات النقدية الحرة. وكانت هذه الزيادة في عمليات إعادة الشراء، التي تركزت بين الشركات الكبرى، بمثابة شهادة على القوة المالية للشركات ومحرك فني رئيسي لأداء سوق الأسهم. وفي الوقت نفسه، كان عام 2025 ثاني أكبر عام مسجل من حيث حجم عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية، حيث تمثل الصفقات المتعلقة بالتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي حصة كبيرة من النشاط. أدت الحاجة إلى توسيع سعة مركز البيانات و”سباق التسلح” المستمر في مجال الذكاء الاصطناعي إلى زيادة النفقات الرأسمالية والمعاملات الاستراتيجية، مما يدعم تقييمات الأسهم وقيادة القطاع.
يوضح أداء الأسلوب أيضًا تغير تفضيلات المستثمرين على مدار العام. وتفوق نمو الشركات الكبيرة مع عائد بنسبة 18.5%، مدعومًا بالارتفاعات القوية في الربعين الثاني والثالث مع اعتدال توقعات أسعار الفائدة وتحسن ظروف السيولة. وارتفعت قيمة الشركات ذات رأس المال الكبير بنسبة 15.9%، مستفيدة من التعرض الدوري وتحقيق الأرباح الثابتة. وفي مجال الشركات الصغيرة، ارتفع النمو بنسبة 13.0% وارتفعت القيمة بنسبة 12.6%، وكلاهما تعافى من خسائر حادة في الربع الأول ولكنهما متأخران عن نظيرتيهما من الشركات ذات رأس المال الكبير. يعكس التناوب نحو الجودة والحجم حذر المستثمرين وسط المخاطر الجيوسياسية المستمرة والنمو العالمي غير المتكافئ، حتى مع تحسن الرغبة في المخاطرة في وقت لاحق من العام.
أداء القطاع
سلط أداء القطاع ضمن مؤشر S&P 500 الضوء على دوران السوق وتأثير موضوعات النمو الهيكلي. قادت الاتصالات والتكنولوجيا الطريق، بعوائد سنوية بلغت 33.6% و24.0% على التوالي، حيث استفادت الشركات من الإعلانات الرقمية القوية، والطلب المتدفق، واستثمارات المؤسسات في البنية التحتية السحابية وقدرات الذكاء الاصطناعي. كما سجلت قطاعات الصناعة والمرافق مكاسب قوية، مما يعكس تأثير الإنفاق على البنية التحتية والمواقع الدفاعية. حققت الخدمات المالية والرعاية الصحية عوائد في منتصف فترة المراهقة، مدعومة بالأرباح المستقرة والابتكار. وفي المقابل، تأخرت قطاعات الطاقة والاستهلاك، حيث أثر تقلب أسعار السلع الأساسية ومعنويات المستهلكين الحذرة على العائدات. سجلت السلع الأساسية وصناديق الاستثمار العقارية مكاسب منخفضة من رقم واحد، مما يعكس الابتعاد عن الدفاعات مع تحسن الرغبة في المخاطرة.
ظلت أساسيات الشركة قوية بشكل استثنائي طوال العام. وحققت الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هوامش ربح قياسية تزيد عن 12%، أي أعلى من المتوسطات التاريخية، واقترب صافي التدفق النقدي من 4 تريليون دولار أمريكي – وهو أعلى بأكثر من تريليون دولار أمريكي من خطوط الأساس قبل فيروس كورونا. وقد وفرت هذه الأساسيات القوية للشركات قدرة كبيرة على الاستثمار، وعوائد المساهمين، والمرونة في مواجهة حالة عدم اليقين. وكان الجمع بين السياسة الاقتصادية الداعمة للنمو، والتخفيضات الضريبية، والتيسير الفيدرالي، سبباً في دعم التوسع المستمر في الهامش ونمو الأرباح، حيث تجاوزت 83% من الشركات المدرجة على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تقديرات الأرباح في الربع الثالث ــ أعلى كثيراً من متوسطات الخمس والعشر سنوات.
وكشف أداء قطاعات راسل 2000 عن اختلافات أكثر حدة بين الشركات الصغيرة. وسيطرت المواد على مكاسب ملحوظة بلغت 45.8%، مدفوعة بالأعمال التجارية القوية المرتبطة بالسلع الأساسية والاستثمار الرأسمالي المتجدد في استخراج الموارد. وجاء قطاع الرعاية الصحية في المرتبة الثانية بنسبة 27.4%، مدعومًا بالزخم القوي في الربع الرابع والتطورات التنظيمية المواتية، في حين أضاف قطاع الصناعة 15.6% وسط تحسن الطلب المحلي. سجلت المرافق والاتصالات مكاسب في منتصف فترة المراهقة، لكن التكنولوجيا تمكنت من تحقيق 7.3٪ فقط. وارتفعت أسهم الطاقة بنسبة 4.7%، في حين واجهت السلع الاستهلاكية الاختيارية والسلع الأساسية صعوبات، حيث انخفضت بنسبة 2.6% و3.7% على التوالي، حيث أثر ضغط الهامش ومعنويات المستهلك الحذرة على الأداء.
أسعار الفائدة والنفط والمعادن الثمينة والدولار
وتميزت البيئة الكلية في عام 2025 بتحولات كبيرة عبر الأسعار والعملات والسلع والأصول الرقمية، ويعكس كل منها التفاعل بين السياسة النقدية وديناميكيات النمو العالمي ومعنويات المستثمرين. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل ملحوظ على مدار العام، حيث انخفض العائد على سندات العشر سنوات بمقدار 40 نقطة أساس إلى 4.17% وانخفض العائد على عامين بمقدار 77 نقطة أساس إلى 3.47%. ويعكس هذا التحرك توجه بنك الاحتياطي الفيدرالي نحو تخفيف السياسة، وبيانات التضخم الأكثر ليونة، والاعتدال في توقعات النمو. وكان الانخفاض في العائدات مدعومًا أيضًا بـ “الانحدار الصعودي” للمنحنى الذي انعكس في انتشار 10 و 2 ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أربع سنوات تقريبًا إلى 69 نقطة أساس. وساعد انخفاض أسعار الفائدة في دعم الأصول الخطرة وساهم في تسهيل الظروف المالية، ودعم أسواق الأسهم والائتمان.
شهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) أسوأ انخفاض سنوي له منذ عام 2017، حيث انخفض بنسبة 9.9٪ حيث أثر تحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي وتضييق فروق أسعار الفائدة على العملة. وتفاقم ضعف الدولار بفعل تدفقات رأس المال القوية إلى الأصول غير الأميركية والبحث العالمي عن العائد، مع استجابة المستثمرين للسياسة النقدية غير المتزامنة في مختلف الاقتصادات الكبرى. وقد وفر ضعف الدولار رياحاً مواتية للشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات ودعم أسعار السلع الأساسية، في حين ساهم أيضاً في خلق خلفية أكثر ملاءمة للأسواق الناشئة والأسهم العالمية.
وشهدت السلع تشتتًا واضحًا، مع انخفاض أسعار النفط الخام بنسبة 19.9% وأغلقت بالقرب من أدنى مستوياتها خلال خمس سنوات. ويعكس انخفاض أسعار النفط مجموعة من المخاوف بشأن زيادة العرض، وضعف نمو الطلب، وتأثير انخفاض أسعار الطاقة على التضخم. وعلى الرغم من بيئة المخاطرة في الأسهم والائتمان، ظلت أسواق الطاقة تحت الضغط، مما يسلط الضوء على التحديات الخاصة بكل قطاع وتأثير التحولات الهيكلية في الاستهلاك والإنتاج العالميين.
وفي تناقض صارخ، حققت المعادن الثمينة أقوى أداء سنوي لها منذ عام 1979، مع ارتفاع الذهب بنسبة 64.6% والفضة بنسبة 148%. وكانت هذه المكاسب غير العادية مدفوعة بمجموعة من العوامل: استمرار عدم اليقين الجيوسياسي، وطلب المستثمرين على التحوط من التضخم، وجاذبية الأصول الصعبة وسط ضعف الدولار. أكد الارتفاع في المعادن الثمينة شهية السوق للتنويع والملاذات الآمنة، حتى مع أداء الأصول الخطرة بشكل جيد على نطاق واسع. وفي الوقت نفسه، انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 6.5٪ في عام 2025 – وهي نتيجة مفاجئة إلى حد ما بالنظر إلى نغمة المخاطرة العامة في الأسواق التقليدية.
وتعززت الخلفية الفنية للأسهم الأمريكية بفعل الطلب القوي من جانب المستثمرين على العائد، وضيق هوامش الائتمان، وعمق وسيولة أسواق رأس المال الأمريكية. ويمثل سوق الأسهم الأمريكية ما يقرب من 50% من القيمة السوقية لسوق الأسهم العالمية، ويمثل سوق الدخل الثابت 40% من سندات الدين العالمية المستحقة، مما يجعل الولايات المتحدة وجهة رئيسية للمدخرات والاستثمارات العالمية. وقد أدى الجمع بين النمو المرن، ودعم السياسات، والميزانيات العمومية القوية للشركات إلى خلق بيئة حيث يمكن للأصول الخطرة أن تزدهر، حتى مع تزايد التشتت عبر القطاعات والأساليب.
باختصار، كان عام 2025 عاماً يتسم بالمرونة والقدرة على التكيف والتفاعل بين قوى الاقتصاد الكلي والسياسات والشركات. ولم تتعافى الأسهم الأمريكية من تقلبات أوائل العام فحسب، بل سجلت أيضاً أرقاماً قياسية جديدة لعمليات إعادة الشراء، وعمليات الدمج والاستحواذ، وجمع رأس المال، كل ذلك مع الحفاظ على أساسيات قوية والاستفادة من بيئة السياسات الداعمة. وبينما تتطلع الشركات إلى عام 2026، فإن الدروس المستفادة من العام الماضي – التنويع والاستثمار الاستراتيجي والانضباط المالي – ستظل بالغة الأهمية للمستثمرين في التعامل مع مشهد السوق المتطور.
ناسداك وتحول أسواق رأس المال الأمريكية
في عام 2025، ظل تطور الأسواق المالية وهيكل السوق محور التركيز الرئيسي لناسداك. قدمت البورصة العديد من المبادرات التي تهدف إلى تحديث البنية التحتية للسوق، بما في ذلك مقترحات التداول على مدار 23 ساعة وترميز الأصول. وقد تم تصميم هذه الجهود لتعزيز إمكانية الوصول إلى الأسواق، وزيادة السيولة، ودعم الاحتياجات المتغيرة للشركات العامة والمستثمرين. وشاركت ناسداك أيضًا في مناقشات السياسة والمشاورات التنظيمية المتعلقة بهذه المواضيع، مما ساهم في حوار الصناعة الأوسع حول مستقبل أسواق رأس المال.
يعكس نشاط الإدراج في بورصة ناسداك المشاركة المستمرة مع الشركات العامة. حافظت البورصة على معدل فوز قوي في الاكتتابات العامة الأولية وسجلت واحدة من أعلى الأعوام بالنسبة لمفاتيح الإدراج، مع قيام عدد ملحوظ من الشركات الراسخة بنقل إدراجها الأساسي من البورصات الأخرى إلى ناسداك. وساهمت هذه التطورات في زيادة حصة ناسداك الإجمالية في السوق وعززت دورها في توفير الخدمات والبنية التحتية للشركات العامة.
وبالنظر إلى عام 2026، يمكن للمشاركين في السوق أن يتوقعوا تقدمًا مستمرًا في المبادرات المتعلقة بساعات التداول الموسعة والبنية التحتية للأصول الرقمية، بالإضافة إلى الدعوة المستمرة للشركات المدرجة في المسائل السياسية والتنظيمية. وستظل أنشطة ناسداك في هذه المجالات جزءًا من التطور الأوسع للأسواق المالية وهيكل السوق.
يتم توفير المعلومات الواردة هنا لأغراض إعلامية وتعليمية فقط، ولا ينبغي تفسير أي شيء وارد هنا على أنه نصيحة استثمارية، سواء نيابة عن ورقة مالية معينة أو استراتيجية استثمار شاملة. حصلت ناسداك على جميع المعلومات الواردة هنا من مصادر تعتقد ناسداك أنها دقيقة وموثوقة. ومع ذلك، يتم توفير جميع المعلومات “كما هي” دون أي ضمان من أي نوع. يُنصح بشدة بالمشورة المقدمة من متخصصي الأوراق المالية.
