لقد تحدثنا من قبل عن كيفية تغير سوق الاكتتاب العام الأولي (IPO) في الولايات المتحدة، مع بقاء الشركات خاصة لفترة أطول. وهذا يعني أيضًا أن معظمها يتم طرحها للاكتتاب العام كشركات أكبر وأكثر نضجًا.
تم تصميم المؤشرات لتكون ممثلة للأسواق (أو “بيتا” في المصطلحات المالية). عندما تظل الشركات الكبيرة خاصة لمدة عقد أو أكثر قبل طرحها للاكتتاب العام، فإن المؤشرات التي تنتظر شهورًا لإضافتها لا تملك سوى صورة كاملة للسوق التي تتتبعها.
لقد تمكن موفرو الفهرس أخيرًا من اللحاق بالركب. يساعد التتبع السريع للاكتتابات العامة الأولية الكبيرة جدًا، في جوهره، على تمثيل المؤشرات بشكل أفضل لجميع الشركات العامة التي تهم الاقتصاد وسوق الأوراق المالية.
ثلاثة من موفري الفهارس الرئيسيين يبحثون في قواعد إضافة “المسار السريع” الجديدة
كان لدى MSCI وCRSP/Morningstar بالفعل قواعد المسار السريع المعمول بها.
في عام 2026، اقترح ثلاثة من مقدمي المؤشرات الخمسة الرئيسيين في الولايات المتحدة عمليات جديدة سريعة المسار لإضافة الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة جدًا إلى مؤشراتهم بشكل أسرع. تمت الموافقة على اثنين بالفعل (ناسداك وراسل) بينما لا تزال قواعد S&P 500 مقترحة.
يوضح الجدول 1 مكان كل مؤشر اليوم وكيفية مقارنة قواعد MSCI وCRSP/Morningstar الحالية.
الجدول 1: فهارس الولايات المتحدة للتواريخ الفعالة ذات المسار السريع
مصدر: ناسداك، فوتسي راسل, ستاندرد آند بورز, إم إس سي آي, CRSP. تقديرات القيمة السوقية اعتبارًا من 3 يونيو 2026. قيم القيمة السوقية تقريبية ويتم تقديرها باستخدام مكونات صناديق QQQ وIWB وITOT ETFs. لم يتم تقدير قيمة CRSP ومصدرها CRSP إعادة التشكيل في مارس 2026. قيمة MSCI مصدر.
أحد التجاعيد المثيرة للاهتمام: إن اقتراح ستاندرد آند بورز لتقليل التوابل إلى “ستة أشهر على الأقل” هو في الواقع عودة جزئية لمنهجية المؤشر.تستخدم بالفعلقبل عام 2017، عندما تم تمديد الشرط.
في جميع المجالات، فإن القواعد الجديدة متسقة إلى حد ما: طالما أن الشركة تستوفي معايير الحجم وتمسح الشاشات الأخرى، تتم إضافتها في غضون خمسة إلى 15 يوم تداول من الاكتتاب العام الأولي. وهذا تسارع ذو مغزى – ومن شأنه أن يساعد جميع المؤشرات الرئيسية على تقديم تمثيل دقيق لسوق الشركات ذات رأس المال الكبير في الولايات المتحدة.
الإضافات الكبيرة السريعة تساعد المستثمرين
وفي حين لم يكن المقصود من الفهرسة قط أن تكون أداة لمساعدة المستثمرين على تخمين نقطة الدخول الصحيحة، بل مجرد تمثيل شفاف للشركات المدرجة في الولايات المتحدة والتي تمنح المستثمرين محفظة متنوعة، فقد أردنا أن نطرح السؤال: هل تفيد الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة السريعة المستثمرين؟
ويشير تحليلنا أدناه إلى أن الأمر كذلك.
وبفضل قواعد الإضافة المختلفة، كان راسل يميل إلى إضافة الاكتتابات العامة الأولية بشكل أسرع بكثير من ستاندرد آند بورز.
في الرسم البياني 1، نعرض تاريخ إضافات مؤشر S&P 1500 من عام 2010 إلى عام 2025 (المحور الأفقي). على المحور الرأسي، نرسم العوائد المتراكمة منذ إضافتها إلى مؤشر FTSE Russell 1000.
وهذا يشمل 64 شركة. في المتوسط، هذه الأسهم تفوق على مؤشر S&P 1500 بنسبة 176% خلال الفترة ما بين إدراجهم في راسل وإدراجهم في ستاندرد آند بورز، مع70% من الشركات متفوقًا على مؤشر S&P 1500 أثناء انتظار إضافة S&P.
الرسم البياني 1: معظم الإضافات السريعة للاكتتاب العام الأولي في Russell 1000 تفوقت على مؤشر S&P 1500
بعض الأسماء التي انتظرت فترة طويلة لإدراجها في مؤشر ستاندرد آند بورز:
- VEEV، الذي تمت إضافته إلى Russell 1000 في عام 2013 وانتظر12 سنة لإدراج ستاندرد آند بورز 500.
- يوم،أيّ انتظرت أيضًا تقريبًا12 سنة.
- TSLA,التي انتظرت10 سنوات.
تساعد قواعد المسار السريع الشركات أيضًا
يساعد إدراج المؤشر الشركات أيضًا، حيث يوفر مجموعة من المستثمرين على المدى الطويل للمساعدة في عمليات التمويل. ولكن من المهم أيضًا أن نتذكر أن معظم الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة ستشهد زيادة في التعويم الحر بمرور الوقت – مع انتهاء صلاحية تأمين الأسهم الداخلية وبيع المالكين، أو من خلال العروض الثانوية ومبيعات أسهم الخزينة. وهذا يعني أن أوزان مؤشرات الشركات وشراء المؤشرات، عند نقاط أسعار مختلفة لأسهم الشركات، ستزداد بمرور الوقت أيضًا.
الجدول 2: الاكتتابات العامة الأولية المحتملة وأعمار الشركات
كلما تغيرت قواعد الفهرس، كلما ظلت الفهارس كما هي
إذن، ما هي النتيجة النهائية؟ لا يقوم موفرو الفهرس فقط بتحديث القواعد من أجل ذلك، كما أن هذه ليست ظاهرة جديدة.
يمكن القول إن أول صندوق للمؤشر تم إنشاؤه قبل 50 عامًا تقريبًا كوسيلة بسيطة للتنويع والاستثمار في “السوق”.
ومع ازدياد شعبية الاستثمار في المؤشرات، تم إنشاء مؤشرات الحجم والنمط والقطاعات. في أواخر التسعينيات، أدرك المستثمرون أن المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية جعلت من الصعب شراء ما يكفي من الأسهم في الشركات “المملوكة للقطاع الخاص”. وفي غضون سنوات، تكيف معظم مقدمي المؤشرات من خلال الانتقال إلى الأوزان الحرة التعويم.
واليوم نرى اتجاها مماثلا. يتكيف جميع مقدمي المؤشرات مع السوق التي تبدو مختلفة عما كانت عليه قبل 25 عامًا – على الرغم من أن المشكلة اليوم هي أن الشركات الأكثر أهمية تصل إلى السوق العامة في وقت لاحق، بشكل أكبر، وبسجل أداء أطول.
إن إدخالهم في مؤشرات تتبع السوق الواسعة بشكل أسرع يعني أن المؤشرات تعكس بشكل أفضل الشركات التي تهم الاقتصاد والسوق. هذا ما تم تصميم الفهارس للقيام به. والخبر السار هو أن القيام بذلك يبدو مفيدًا للمستثمرين أيضًا.
