ملخص تنفيذي
- إن عودة التقلبات تكشف عن قوة الأسهم، وليس ضعفها
- البيت الأبيض يصدر أمراً تنفيذياً بعنوان “إطلاق مهمة التكوين”
- تواصل المعادن الثمينة وتيرة تاريخية مع ارتفاع الفضة إلى مستوى مرتفع جديد
- انخفض النفط الخام للشهر الرابع على التوالي ليقترب من أدنى مستوياته خلال أربع سنوات
- يفيد التناوب القطاعي الرعاية الصحية والبنوك الإقليمية وشركات بناء المنازل ووسائل النقل
كان شهر نوفمبر شهرًا متقلبًا للأسهم الأمريكية، حيث انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5.7% عن أعلى مستوى له في أكتوبر، مسجلاً أكبر ارتداد له منذ أبريل. ومع ذلك، انتعش المؤشر الرئيسي بشكل حاد في نهاية الشهر، وحقق مكاسب متواضعة بنسبة 0.2٪، ومدد سلسلة مكاسبه إلى سبعة أشهر. وفي علامة على اتساع القوة، تفوق أداء مؤشري S&P Midcap 400 وS&P 500 المتساويين بمكاسب بلغت 2٪ و1.9٪ على التوالي. كان أداء مؤشر ناسداك 100 ضعيفًا وكسر سلسلة المكاسب التي حققها على مدار سبعة أشهر مدفوعة بجني الأرباح في قطاع التكنولوجيا الذي يحلق على ارتفاعات عالية.
تمحورت الموضوعات الرئيسية لهذا الشهر حول التوقعات المتغيرة لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتكثيف التدقيق في الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي، والتقلبات الناجمة عن التقنية، وبيان صحفي للبيت الأبيض يعلن عن مبادرة وطنية لتسريع الاكتشافات العلمية من خلال الذكاء الاصطناعي. أدت التعليقات المتفائلة المبكرة ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر أكتوبر إلى دفع احتمالات خفض أسعار الفائدة لشهر ديسمبر إلى أقل من 30٪، لكن التصريحات الحذرة في وقت لاحق من الشهر عكست المعنويات، مما رفع الاحتمالات فوق 80٪ بحلول نهاية الشهر. شهد مجال التكنولوجيا تصحيحًا متواضعًا نسبيًا حيث أعاد المستثمرون تقييم التقييمات في البنية التحتية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بعد فترة طويلة من الأداء القوي. وتعكس عملية إعادة المعايرة هذه ديناميكيات السوق الصحية وليس الضعف الهيكلي، حيث تظل الأساسيات الطويلة الأجل لتبني الذكاء الاصطناعي سليمة. أدت العوامل الفنية مثل تداولات الزخم المزدحمة وتدهور السيولة إلى تفاقم التقلبات، مما أدى إلى تحولات حادة في الصناعات التي كانت ذات أداء ضعيف سابقًا مثل الرعاية الصحية، وبناء المنازل، وشركات الطيران، والبنوك الإقليمية، والنقل.
في 24 نوفمبر/تشرين الثاني 2025، أصدر البيت الأبيض أمرا تنفيذيا بعنوان “إطلاق مهمة التكوين”، أعلن فيه عن مبادرة وطنية واسعة النطاق لتسريع الاكتشافات العلمية من خلال الذكاء الاصطناعي. وبقيادة وزارة الطاقة، ستقوم بإنشاء منصة متكاملة للذكاء الاصطناعي – منصة العلوم والأمن الأمريكية – تجمع بين الحوسبة عالية الأداء، ومجموعات البيانات الآمنة، ونماذج الأساس للذكاء الاصطناعي لأتمتة الأبحاث وتحقيق الاختراقات في المجالات الحيوية مثل التصنيع المتقدم، والتكنولوجيا الحيوية، والطاقة، وأشباه الموصلات، وعلوم الكم. ويهدف البرنامج إلى تعزيز الريادة التكنولوجية للولايات المتحدة، وتعزيز الأمن القومي، وتعزيز الإنتاجية، وتعزيز الشراكات بين القطاعين العام والخاص، ووضع أمريكا في طليعة الابتكار العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي.
وسط هذه التيارات المتقاطعة، ظلت الخلفية الأساسية داعمة. جاء نمو أرباح الربع الثالث بنسبة 13.5٪ تقريبًا، وهو أعلى بكثير من التوقعات، بمعدل فوز قدره 83٪. يستمر الطلب على الذكاء الاصطناعي في إظهار القوة. بشكل عام، في حين شهد شهر نوفمبر تقلبات كبيرة وتقلبات مواضيعية، إلا أن السرد الصعودي للأرباح القوية والموسمية المواتية والظروف الكلية القوية ظل على حاله إلى حد كبير.
أداء القطاع
وكان أداء قطاع الشركات الكبيرة متفاوتا إلى حد كبير، على الرغم من أن ثماني مجموعات من أصل 11 مجموعة أنهت أعمالها بشكل أعلى. قادت التكنولوجيا (-4.3٪) الانخفاضات وسط التدقيق المتزايد في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، وتراجع الزخم، وجني الأرباح. ومع ذلك، لا يزال القطاع أعلى بحوالي 70% من أدنى مستوياته في أبريل. كان قطاع الرعاية الصحية (+9.3%) هو القطاع المتميز الذي حقق أفضل أداء شهري له منذ ثلاث سنوات بينما وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. سجل مؤشر MACD الشهري (مقياس الزخم؛ اللوحة السفلية) لمؤشر S&P 500 للرعاية الصحية تقاطعًا صعوديًا مما يشير إلى تغير الاتجاه الإيجابي في زخمه على المدى الطويل.
وبطريقة مماثلة، قاد قطاع الرعاية الصحية الشركات الصغيرة (+9.9%)، في حين كان أداء قطاع التكنولوجيا (-7.8%) أقل بكثير. وكانت سبعة من 11 قطاعات ذات رأس مال صغير أعلى في نوفمبر.
أسعار النفط والنفط والبيتكوين والدولار
ارتفعت سندات الخزانة للشهر الرابع على التوالي، وازداد المنحنى حدة حيث انخفض العائد على سندات السنتين بمقدار 8 نقاط أساس إلى 3.49% وانخفض العائد على سندات العشر سنوات بمقدار 7 نقاط أساس إلى 4.01%.
انخفض خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 4٪ إلى 58.55 دولارًا في نوفمبر، وهو انخفاضه الشهري الرابع على التوالي. ويرجع انخفاض الأسعار جزئيًا إلى كثرة العرض التي تلاحق الطلب المتواضع، إلى جانب تخفيف المخاطر الجيوسياسية الناجمة عن تكهنات محادثات السلام بين روسيا وأوكرانيا. يقف خام غرب تكساس الوسيط الآن بنسبة 4% تقريبًا من أدنى مستوى له في أبريل عند 55.12 دولارًا، وهو ما يمثل مستوى دعم بالغ الأهمية.
بعد ارتفاع بنسبة 2٪ في أكتوبر، واجه الدولار الأمريكي جدارًا من المقاومة الفنية في نطاق 99.58 دولارًا – 100.82 دولارًا والذي كان يمثل سابقًا منطقة دعم من أوائل عام 2023 حتى منتصف عام 2025 (“الدعم السابق، المقاومة الآن”). يتم تعزيز هذه المقاومة من خلال انخفاض المتوسط المتحرك البسيط لمدة 40 أسبوعًا، SMA (مرادفًا للمتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم).
وواصلت المعادن الثمينة مسيرتها التاريخية مع ارتفاع الذهب والفضة بنسبة 5.9% و16% على التوالي. بالنسبة لعام 2025، ارتفع الذهب والفضة بنسبة +62% و+96% على التوالي، وهو أفضل عائد سنوي لهما منذ عام 1979.
انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 16.7٪ في نوفمبر، مما أدى إلى محو المكاسب السابقة وأغلق الشهر منخفضًا بنسبة 3٪ منذ بداية العام. عند أدنى مستوى خلال شهر (80,554)، انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 36٪ عن أعلى مستوى لها في أكتوبر، مما أدى إلى أضرار فنية كبيرة في الرسوم البيانية. في أوائل شهر نوفمبر، هبطت عملة البيتكوين إلى ما دون المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم وبعد ذلك بفترة وجيزة شهدت تقاطع الموت حيث عبر المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا إلى ما دون المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم. على الرغم من الارتداد بأكثر من 12% من أدنى مستوى لشهر نوفمبر، فقد كان هناك تحول ملموس في الزخم واضح في مؤشر MACD الشهري (مقياس الزخم، اللوحة السفلية) والذي قام بتقاطع هبوطي فوق خط إشارته. ونظراً لمكاسبها بنسبة 715% على مدى السنوات الثلاث السابقة حتى أعلى مستوياتها في أكتوبر/تشرين الأول، فإن الفترة الحالية من حركة الأسعار التصحيحية قد تستمر لفترة أطول مما يتوقعه الكثيرون.
التطلع إلى الأمام
على الرغم من الارتفاع الأخير في التقلبات وحركة الأسعار التصحيحية، هناك أسباب للتفاؤل على المدى القريب. كان التعافي من أدنى مستوياته في نوفمبر واسع النطاق ورافقه تحول صحي في قطاعات الرعاية الصحية والطاقة والمواد والنقل وبناء المنازل والبنوك الإقليمية التي كانت ضعيفة الأداء سابقًا. إن اتساع السوق قوي كما يتضح من مؤشر S&P 500 للوزن المتساوي ومؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة والتي تقع ضمن 1٪ و 2٪ على التوالي من أعلى مستوياتها على الإطلاق. وتقترب أسعار وأسعار الطاقة من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، وهو ما يبشر بالخير للمستهلكين. كما تفضل الاتجاهات الموسمية أيضًا الأسهم حتى نهاية العام، حيث يحتل شهر ديسمبر تصنيفًا تاريخيًا في الربع الأعلى من حيث الأداء في المتوسط. في حين أنه من المتوقع على نطاق واسع خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، فإن توجيهات الرئيس باول بشأن مسار التخفيضات في عام 2026 ستكون حاسمة للحفاظ على الزخم.
يتم توفير المعلومات الواردة هنا لأغراض إعلامية وتعليمية فقط، ولا ينبغي تفسير أي شيء وارد هنا على أنه نصيحة استثمارية، سواء نيابة عن ورقة مالية معينة أو استراتيجية استثمار شاملة. حصلت ناسداك على جميع المعلومات الواردة هنا من مصادر تعتقد ناسداك أنها دقيقة وموثوقة. ومع ذلك، يتم توفير جميع المعلومات “كما هي” دون أي ضمان من أي نوع. يُنصح بشدة بالمشورة المقدمة من متخصصي الأوراق المالية.
