ملخص تنفيذي
- وصلت قبعات كبيرة وصغيرة جديدة على الإطلاق في الربع الثالث
- تصل القطاعات الدورية إلى مستويات نسبية جديدة مقابل الدفاع
- الذهب يحصل على أفضل أداء سنوي منذ عام 1979
- من المتوقع أن تنمو أرباح الشركات S&P 500 بنسبة 7.9 ٪ على أساس سنوي في الربع الثالث
- جميع القطاعات الحادية الـ 11 والقطاعات الصغيرة هي YTD إيجابية
- ربح الأسهم والسندات خلال الإغلاق الحكومي خلال الثلاثين عامًا الماضية
“كل سوق ثور يتسلق جدار المخاوف الخاص به” هو المأثور القديم في وول ستريت الذي قد لا يكون أبداً أكثر من ما نشهده هذا العام. كانت قائمة مخاوف السوق في عام 2025 واسعة النطاق ، وتنمو ، بدءًا من التعريفة الجمركية والحروب التجارية ، وارتفاع التوترات الجيوسياسية ، والتضخم ، وعدم اليقين في السياسة ، والاضطرابات الاجتماعية ، والتشققات في سوق العمل ، وبيانات الإسكان الناعمة ، وحتى اليوم في إغلاق الحكومة. ومع ذلك ، على الرغم من التقلبات الشديدة في الربيع مصحوبًا بمسحات الحجم بنسبة 20 ٪ لـ S&P 500 ، و 25 ٪ في بورصة ناسداك 100 ، و 30 ٪ لروسل 2000 ، فقد عاد سوق الأوراق المالية لتسجيل المستويات المرتفعة مع اتساع صحية وقيادة دورية.
كانت مؤشرات الأسهم الأمريكية العريضة أعلى في جميع المجالات في كل سبتمبر و Q3. للحصول على S&P 500 و NASDAQ-100 ، كان سبتمبر هو 5ذ و 6ذ مكاسب شهرية متتالية ، على التوالي. وبالنسبة لـ S&P 500 ، كان هذا 2اختصار الثاني أفضل سبتمبر (+3.6 ٪) في 27 سنة.
كانت المكاسب على نطاق واسع تتضح من Russell 2000 أخذ باتون القيادة في الربع الثالث (+12.4 ٪ إجمالي العائد) أثناء الوصول إلى مستويات مستويات جديدة ، وإن كان لفترة وجيزة ، لأول مرة منذ نوفمبر 2021.
أداء القطاع
قادت القطاعات ذات السكون الكبير الدوريين على مدافعات في جميع أنحاء كل من سبتمبر (MTD) و Q2 القريب ، والأطر الزمنية طويلة الأجل (YTD) في عام 2025. في حين أن الاتصالات والتكنولوجيا تظل قادة الأداء ، فإن جميع القطاعات الإحدى عشرة أعلى من YTD بما في ذلك العروض المطلقة الصلبة من قبل الصناعات والمواد المالية والمواد.
شهدت بعض قطاعات BETA الصغيرة ذات المكون الصغير انتعاشًا أكبر من أدنى مستوياتها لمدة 52 أسبوعًا بسبب حساسية أكبر (المستفيد) إلى معدلات منخفضة.
في حين أن التأخير في التعريفة الجمركية أدى إلى دفع المكاسب الأولية إلى أدنى مستوياته في أبريل في الربع الثاني ، إلا أن الزخم المستمر في جميع أنحاء الربع الثالث كان مدفوعًا جزئيًا بالبيانات الاقتصادية المرنة ، وقوة أرباح الشركات ، واستثمار الذكاء الاصطناعي ، واستئناف دورة خفض الأسعار الجديدة
على الرغم من أن التدابير الاقتصادية اللينة مثل الإسكان ومشاعر المستهلك تكون ضعيفة ، إلا أن البيانات الاقتصادية الصعبة المستخدمة لتحديد الركود (الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، والإخراج الصناعي ، والدخل الشخصي ، والإنفاق على المستهلك ، وما إلى ذلك) لا تزال في أعلى. بينما كانت رواتب أغسطس مخيبة للآمال ، على العكس من ذلك ، تتحسن المطالبات الأولية وفتح وظائف.
يدفع تضخم البضائع الأساسية إلى أعلى بسبب التعريفة الجمركية ، ومع ذلك ، فقد تباطأ التضخم في الخدمة التي يحركها الإسكان والأجور على مدار العامين الماضيين. يبلغ معدل التضخم في السوق لمدة 5 سنوات ، وهو دليل مشترك للتضخم ، بنسبة 2.31 ٪ ويشير إلى أن السوق يرى التضخم في هذا المستوى عند البحث عن خمس سنوات.
نمو أرباح الشركات لـ S&P 500 كان 12.7 ٪ في Q2 ، تجاوزت التوقعات البالغة 7.2 ٪. أكثر من 80 ٪ من الشركات تغلب على تقديرات ربحية السهم ، ومواصلة سلسلة من مفاجآت الأرباح. بالنسبة لـ Q3 2025 ، يبلغ معدل نمو الأرباح المقدر لـ S&P 500 7.9 ٪ على أساس سنوي ، وفقًا لـ FactSet. من المتوقع أن يبلغ ثمانية من أحد عشر قطاعًا عن نمو الأرباح على أساس سنوي ، بقيادة قطاعات تكنولوجيا المعلومات والمرافق والمواد والبيانات المالية.
تخفيض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 25 BPS في سبتمبر FOMC ، وكان الملخص المحدث للتوقعات الاقتصادية (SEP) أكثر من المتوقع. وأظهرت توقعًا متوسطًا لـ 50 نقطة أساس إضافية من التخفيضات هذا العام ، إلى جانب تحسينات العمالة والنمو الاقتصادي بالنسبة لشهر يونيو. انخفض العائد الطويل من UST (اللوحة العلوية) ، بنسبة 4.12 ٪ ، بنسبة 70 بت في الثانية من ارتفاع يناير ، لكنه لا يزال يزيد عن 25 بوتا فوق أدنى مستوياته في أبريل. ومع ذلك ، فإن عائد UST الأقصر (اللوحة السفلية) ، مقياس سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، يختبر مستوى دعم لمدة 3 سنوات عند مستوى 3.55 ٪.
استقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في الربع الثالث (+0.9 ٪) بعد أحد أسوأ عروضه في النصف الأول. في 1H 2025 ، انخفض DXY بنسبة 10.7 ٪ عن أسوأ 1 ساعة منذ سبعينيات القرن العشرين ، وأسوأ أداء له لمدة 6 أشهر منذ أغسطس 2009 (-11.2 ٪) وفبراير 2004 (-11 ٪).
الدولار الضعيف هو واحد خلفي خلف الطفرة في المعادن الثمينة التي. كان لدى Gold أفضل شهر (+11.9 ٪) منذ أغسطس 2011 بينما كان Silver (+17.4 ٪) أفضل شهر لها في أكثر من خمس سنوات (يوليو 2020). يحظى الذهب بأقوى ربح سنوي (+47 ٪ YTD) منذ عام 1979 ، في حين أن Silver تحصل على أفضل أداء سنوي (+64 ٪ YTD) منذ عام 2010.
نتطلع إلى الأمام
في حين أن عدم اليقين يلوح في الأفق حول طول الإغلاق الحالي للحكومة ، فإن البيانات التاريخية تقدم منظوراً مطمئنًا. وفقًا للبحث الاقتصادي في ناسداك ، فإن الأسواق قد نجحت باستمرار في إغلاق جيد على مدار الثلاثين عامًا الماضية. ارتفعت الأسهم في آخر خمس عمليات إيقاف (الرسم البياني الأيسر أدناه) ، والعودة إلى منتصف التسعينيات ، بما في ذلك مكسب +9 ٪ في الإغلاق الأخير (35 يومًا) (الخط الأزرق). انخفضت عائدات الخزانة لمدة 10 سنوات خلال الإغلاق الخمسة الأخيرة (الرسم البياني الأوسط) ، حيث شهدت طلبًا آمنًا للضمان (وغالبًا ما سقطت قبل الإغلاق أيضًا). كان الدولار الأمريكي أضعف في 5/6 من آخر عمليات إيقاف (الرسم البياني الأيمن). كان عام 1990 آخر مرة انخفضت فيها الأسهم و/أو السندات الأمريكية أثناء الإغلاق.
بالنظر إلى “رسالة السوق” ، نشجعنا على رؤية المشاركة الواسعة النطاق التي يتضح منها المرتفعات الجديدة المذكورة أعلاه التي وصلت إليها Russell 2000 …
استمرار القيادة من واحدة من أفضل الصناعات أداء في السوق الثور ، أشباه الموصلات …
القوة النسبية في الدوائر ، كما يتضح من مؤشر تقديري متساوٍ (دوري) صنع مستويات مستويات جديدة مقابل الدفاع فهرس دبابيس متساوية في الوزن (دفاعي)…
… والبنوك في مستويات عالية جديدة ، يتضح من مؤشر BKX.
يتم توفير المعلومات الواردة هنا للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط ، ولا ينبغي تفسير أي شيء وارد هنا على أنه نصيحة استثمارية ، إما نيابة عن أمن معين أو استراتيجية استثمار شاملة. يتم الحصول على جميع المعلومات الواردة هنا من قبل بورصة ناسداك من مصادر تعتقد ناسداك أنها دقيقة وموثوقة. ومع ذلك ، يتم توفير جميع المعلومات “كما هي” دون ضمان من أي نوع. ينصح بشدة نصيحة من Securities Professional.
