للبدء، دعونا نفكر في العام الماضي. ما هي بعض التطورات التنظيمية الأكثر تأثيرًا التي لاحظتها، وكيف شكلت المشهد الحالي للسوق؟
لقد كان عامًا ديناميكيًا بشكل لا يصدق بالنسبة للتطورات التنظيمية على مستوى العالم؛ ومع ذلك، أشعر أن بعضًا من أكثر الأحداث تأثيرًا تحدث في الولايات المتحدة الآن. في عام 2025، شهدنا إقرار كل من قانون GENIUS وقانون CLARITY. جلب قانون GENIUS العملات المستقرة والأصول الرقمية الرئيسية تحت نظام فيدرالي موحد. واستكمالًا لذلك، أوضح قانون CLARITY معاملة الأصول الرقمية كأوراق مالية أو سلع.
قلل كلا القانونين من الغموض الذي يكتنف هذه المنتجات وأطلقا جهودًا كبيرة لوضع القواعد في لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ولجنة تداول السلع الآجلة والاحتياطي الفيدرالي، والتي استمرت طوال عام 2025. وسنرى العديد من التأثيرات في عام 2026 مع تعمق الأصول الرقمية في الحظيرة التنظيمية.
مع اقترابنا من عام 2026، ما هي الاتجاهات الرئيسية التي تتوقعها في تنظيم السوق؟
أعتقد أن الدرس الأكبر الذي تعلمته الهيئات التنظيمية خلال السنوات القليلة الماضية هو مدى حاجتها إلى أن تكون أكثر استباقية في البيئة الحالية. لن تتباطأ وتيرة التغيير المدفوعة بالتكنولوجيا والسلوك الاجتماعي في أي وقت قريب، بل إنها تتفاعل وتصبح أكثر تعقيدًا. على هذا النحو، أعتقد أنه في عام 2026، سنرى المنظمين يتخذون المزيد من الإجراءات الملموسة في بعض المجالات التالية. سيشهد التفاعل بين وسائل التواصل الاجتماعي والاستثمار تركيزًا متزايدًا. لقد تم توثيقه جيدًا بالفعل أن المستثمرين في جميع الولايات القضائية يستخدمون وسائل التواصل الاجتماعي بشكل متزايد لاتخاذ قرارات الاستثمار. لقد رأينا أيضًا المزيد من المشكلات المحتملة المتعلقة بحلقات التداول عبر التليجرام، وتقديم أصحاب النفوذ نصائح سيئة، وسلوكيات مثل نسخ التداول.
ستشهد الأصول الرقمية، كما هو مذكور أعلاه، تركيزًا متزايدًا في عام 2026 بسبب النشاط في الولايات المتحدة واللوائح التنظيمية الناضجة في أماكن أخرى. نشهد أيضًا تركيزًا تنظيميًا متزايدًا على أساليب التداول الخوارزمية مع توسع شركات التداول عالي التردد (HFT) في أسواق جديدة وقلق المنظمين على نطاق أوسع بشأن كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي (AI) على الأسواق. يؤدي هذا إلى النقطة الأخيرة، وهي أنه بينما نشهد زيادة في اعتماد الذكاء الاصطناعي عبر القطاع المالي بأكمله، فمن الطبيعي أن نرى المنظمين يزنون المزيد.
ما هي أهم مجالات التركيز التنظيمية لعام 2026، وما هي برأيك سيكون لها التأثير الأكبر على المشاركين في السوق؟
الاتجاه الآخر الأكثر عمومية الذي نشهده هو التركيز المتزايد على الأنشطة عبر الأصول والأسواق والحدود. وهذا نتيجة لأمرين:
- أولاً، انخفضت الحواجز أمام التجارة بشكل كبير. لقد أصبح التداول عبر البلدان أسهل بكثير من ذي قبل، وهناك أيضًا الكثير من المنتجات التي يمكن تداولها أكثر من ذي قبل. بما أن العالم أصبح أكثر ترابطاً، كذلك أصبح النشاط التجاري.
- ثانياً، مع تحسن قدرتنا على القبض على الجرائم المالية داخل أصل واحد أو سوق أو بلد واحد، يحاول المحتالون على نحو متزايد التهرب من الهيئات التنظيمية من خلال تفكيك أنشطتهم عبر الأصول ذات الصلة، والأسواق المتعددة، وحتى عبر الحدود. كانت غالبية الحالات التي كتبت عنها خلال العام الماضي تحتوي على نوع من المكونات عبر الأصول/السوق/الحدود. ويشهد المنظمون أيضًا هذا الاتجاه، وسنرى تركيزًا متزايدًا على هذا في عام 2026.
ما ورد أعلاه هو أيضًا السبب وراء عدم اعتقادي أنه يجب التعامل مع العملات المشفرة بشكل منفصل عن منظور الجرائم المالية. ليس من المنطقي إنشاء صومعة أخرى يمكن للمحتالين عبورها ذهابًا وإيابًا لتجنب اكتشافهم.
ما هي النصيحة التي تقدمها للشركات التي تستعد للتغييرات المحتملة في تنظيم السوق في عام 2026، وكيف يمكنها أن تضع نفسها في أفضل وضع للامتثال والنجاح؟
إنه لأمر مدهش للغاية كيف أصبح التنظيم المالي ديناميكيًا. أكتب رسالة إخبارية شهرية، تقرير ناسداك التنظيمي، حيث أقوم كل شهر بالتعمق في تطوير تنظيمي جديد أو حالة إنفاذ جديدة. في البداية، كنت قلقًا من أنه لن يكون هناك ما يكفي من الأحداث، ولكن في كثير من الأحيان، أجد نفسي في موقف يصعب فيه اختيار التطور الذي سأكتب عنه في ذلك الشهر.
في الماضي، تم تصميم فرق الامتثال كحلقات مغلقة تعتمد على العمليات بشكل كبير، في حين أن الواقع الحالي هو أن لوائح العمل والسوق ستتطور باستمرار. من منظور التكنولوجيا، هذا يعني أنك بحاجة إلى التركيز على شيئين. أولا، أنت بحاجة إلى المرونة للنمو. يُسألني باستمرار كيف سنتعامل مع أشياء مثل التداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع، ونشاط HFT، وتغييرات مجموعة القواعد، والمزيد – حتى من قبل الشركات التي لا تواجه هذه الأشياء في الوقت الحالي. لذلك، من المهم أن تكون استباقيًا.
ثانياً، تميل العديد من الشركات عندما تواجه شيئاً جديداً إلى التركيز أكثر من اللازم على الجزء الجديد اللامع. يعتمد الامتثال على طبقات عديدة من المرونة، والأمن السيبراني، وإدارة النماذج، والحوكمة، وغيرها من العمليات التي ستستهلك في نهاية المطاف غالبية جهد التغيير. عند تقييم التكنولوجيا، من المهم النظر في كل هذه الطبقات الأساسية حيث أن المشكلات على هذا المستوى قد تؤدي في النهاية إلى تقزيم أي فوائد.
